客岁与新年之交，长飞光纤(601869)光缆(06869)股价再次创下新低：12月21日收于7.95港元，这是公司股价时隔六年多再次跌破8港元。

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关于扫数光纤光缆行业来说，这个2023年显得有些“冷热不均”：光纤光缆商场受到运营商5G成立放缓的累赘，需求合手续疲软;而光模块“自后居上”，有光模块巨头一年股价飙升五倍，但受制于自家光模块业务限制不大，一众光缆上市企业只可“独力难支”。

关于依然跌至谷底的长飞，高盛再度下调标的价，并将评级从“买入”降至“中性”。机构指出，2023年第四季度中国光缆需求合手续疲软，而由于电讯公司成本支拨将从传统蓄积转向云表/贵府中心的起因，电讯公司采购不足的态势或将延续到2025年。

Q3事迹、净利双跌 商场份额不绝领跑

据泄露，2023年第三季度公司营业收入约31.14亿元，同比减少19.14%;包摄于上市公司股东的净利润约2.74亿元，同比减少21.84%。前三季度，公司统统终了营业收入100.29亿元，同比减少2.08%;终了归母净利润8.81亿元，同比增长0.59%。

凭据智通财经APP了解，2023年，前三季度公司销售毛利率分散为25.45%、26.65%和25.72%，本年来联贯三个季度毛利率同比擢升。前三季度公司用度端的昭彰增长压制了利润空间，销售用度同比增长27.89%至3.48亿元，经管用度和研发用度分散同比增长38.06%和67.63%，比拟之下研发用度仅增长了2.62%。

以行业地位来看，凭据10月12日中国迁徙公示的2023-2024年G.654E光纤光缆居品集采成果，长飞以40%中标份额位列第一，行业地位合手续率先。据公司方面泄露，2023H1运营商光纤光缆集采招标式样中，已开标、况兼明确采购限制和中标份额的式样筹谋11项，限制约1.15亿芯公里，长飞光纤参与中标8个式样，筹谋中标限制2293万芯公里，比拟第二名多出约500万芯公里。

行业需求颓落 “出海”成事迹亮点

光纤光缆是信息通讯传输的遑急载体，受益于数字经济的策略利好、数据中心与通讯蓄积等数字基础措施成立的鼓舞，比年来光纤光缆商场限制合手续扩容。凭据全拓数据自满，2022年我国光纤光缆商场限制约为4176亿元，较2021年增长了9%;改日跟着5G蓄积的成立及千兆光纤的升级等带动商场需求合手续擢升，算计2025年光纤光缆商场限制将达到5408亿元，合手续保合手增长态势。

凭据工信部数据，为止2023年9月末，宇宙光缆清醒总长度达到了6310万公里，比上年末增长了351.7万公里。国度统计局数据自满，2023年首三季度，国内光缆产量累计值达到2.46亿芯千米，光缆产量累计同比下落7.7%。

当作光纤光缆最遑急的行使下流之一，国内5G成立进度果决启动放缓，2023年三大运营商在5G方面的成本支拨不谋而合出现趋势性下落。据此前公开信息，中国迁徙野心2023年5G蓄积投资额为830亿元，较2022年减少130亿元;中国电信算计2023年迁徙网投资同比将下滑2%至315亿元，占成本支拨比例为31.8%，较2022年裁减2.8个百分点;中国联通暗示2020-2022年间每年蓄积开支野心齐在700亿左右，其中5G投资占到350亿左右，三年后5G投资将干预下落阶段。

在经验了2020-2022年间的5G投资岑岭后，光纤光缆需求量增长乏力，行业供过于求态势突显。在库存压力影响下，平淡光纤价钱合手续下滑，如2023年第三季度国内G.652D光纤的平均单价就相较去年同时下落了10元/芯公里。

尽管出现开工率不足、商场价钱下行等不利身分，本年上半年运营商启动的大限制集采仍给干系公司事迹带来一定提振。据通讯产业报统计，本年上半年，三大运营商共发布招标信息3492条，其中波及光纤光缆集采的式样筹谋17条，其中明确公布需求数目的招标式样共有15个，限制约1.672亿芯公里，是去年全年的5倍，与2021年限制特别。

纵不雅四大光纤厂商，上半年均终明晰营收和利润的双双增长，且净利润录得相对营收更高的增速。其中，国外商场和本领立异成为各家事迹的两大主要看点。

据智通财经APP了解，海关数据自满，本年1-9蟾光纤出口额为35.29亿元，9月单蟾光纤出口额为4.87亿元，同比增长75.26%，9月单蟾光缆出口额为16.47亿元，同比增长8.28%;1-9蟾光纤净出口为18亿元，相较去年同时3.37亿元的净出口额有着显耀擢升。

具体到长飞而言，2023年上半年公司国外商场收入约为24.39亿元，较上年同时增长约11.6%，占公司收入约35.3%;国外收入同比增速逾越国内商场(来自国内商场的收入同比增长了6.4%)。

受众人蓄积成立波澜带动，国际化布局成为了比年一众光缆企业不谋而合的聘请。近期发布的《2023年(第十七届)众人光纤光缆最具竞争力企业10强》榜单凭据销售收入、净钞票、净利润、本领立异、客户稳重度、品牌知名度等谈论对众人光纤光缆企业进行名次，前10名中中国企业就占了5席。

除了泰西等锻练商场，东南亚、拉好意思、非洲等发展中国度关于光纤也有着较大需求，东谈主均领有光纤数目距进展国度仍有增漫空间。自收购巴西蓄积经管决策供应商Poliron以来，长飞国外产能成立日趋完善，先后在印尼、南非、巴西、波兰等地建立了6个坐褥基地，并接续建立了50多个国外公司/就业处，酿成放射众人的国外营销与服务蓄积。

值得扎眼的是，生意争端、地缘政事、商场需求不足预期等身分齐可能影响公司光缆业务在国外的销售。本年5月，巴西对我国光缆开展反推销、反补贴拜访，尽管该拜访于9月晦止，但比年来欧盟、英国、印度等国度和地区均对我国出口的光缆启动过双反拜访，将为行业远景增添几分变数。

光模块景气度拐点表露

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向产业链陡立游蔓延、推动收入结构多元化则是上市光缆企业的另一大看点。

从长飞上半年的收入结构来看，尽管举座营收终了增长，但公司的光纤预制棒及光纤分部业务营收同比下落0.9%，占总收入的27%;光缆分部属降6.7%，占总收入39.4%;光器件及模块分部增长117.8%，占总收入13%;其他居品及服务增长21.3%，占总收入20.6%。

不错看出，光纤光缆业务的营收实则有所下落，而举座事迹增量主要靠光器件及光模块业务拉动。

凭据智通财经APP了解，光模块是光纤通讯系统中枢器件之一，由于东谈主工智能本领快速发展，海量数据(603138)的处理需求带动算力和蓄积迭代升级，数据中心等蓄积基础措施成立加快鼓舞，从而促进光模块需求高增。在模块光纤化和数字化趋势下，布局光模块业务也有助于光缆企业提高协同效应。

在光模块业务方面，长飞子公司博创科技(300548)10G PON OLT-光模块出货量国内率先，其开拓的用于5G前传的25G LR硅光模块和用于5G中回传的50G PAM4光模块已终了限制销售。尽管增长较快，但公司上半年光模块业务收入不到10亿元，在国内商场中属于第二梯队，改日跟着行业围聚度进一步提高，该部分业务存在增速放缓、利润空间压缩的可能。

据天风证券(601162)统计，Q3光器件子行业终了营收94.85亿元，同比下滑6.5%，降幅比拟Q1及Q2有所收窄，行业迎来景气度拐点;光器件板块共终了归母净利润 14.06亿元，同增2.6%，算计2024年光模块行业高景气合手续。

而在光纤干系居品矩阵中，长飞针对擢升光纤传输容量的需求，告捷开拓多芯光纤、少模光纤等空分复用光纤系列居品，并已具备批量坐褥制备智商;在能进一步裁减光信号在光纤中的传导损耗、终了更低时延和更高带宽的空芯反谐振光纤界限，长飞是当今国际范围内少数不错终了公里级别空芯反谐振光纤制备的企业之一，研发的干系居品衰减性能指针众人率先。

此外，在第三代半导体界限，长飞先进半导体于本年完成了超38亿元A轮股权融资用于第三代半导体外延、晶圆制造、封测等产线成立，成立完了后将酿成年产36万片6英寸碳化硅晶圆及外延、年产6100万个功率器件模块的智商。

小结

算计改日亚博炸金花，5G蓄积基础成立稳步鼓舞、数据中心容量推论两大身分有望协同驱动行业增长，围绕产业链陡立游进行的布局也将进一步推动光缆企业降本增效。尽管受到产能实足、需求放缓等不利身分的扰动，近期内股价回暖机会尚未表露，但研讨到当今长飞在二级商场处于历史估值底部，永恒竖立果决具备一定的性价比。